财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的严重低(dī)配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为(wèi)此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场观(guān)点(diǎn)开始(sh云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人ǐ)担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大(dà)金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射(shè)分析(xī)。

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